必和必拓2025上半财年业绩公报（2024年7月1日至12月31日）

卓越运营带来了强劲的财务回报，并为增长投资奠定坚实基础

“2025上半财年，必和必拓凭借安全可靠的生产运营和严格有序的成本控制，实现强劲的财务业绩。基于集团行业领先的利润水平和稳健的现金流，董事会决定派发每股50美分的中期股息，总计25亿美元。坚实的业绩体现了必和必拓的运营韧性，以及在经济周期内持续达成既定目标的能力。上半财年，埃斯康迪达铜矿（Escondida）、西澳铁矿（WAIO）和必和必拓三菱联盟（BMA）的生产表现尤为突出。西澳铁矿继续保持作为全球低成本铁矿石生产商的领先地位，充分证明了必和必拓在提升运营效率方面不懈努力已见实效。

同时，集团持续投资于增长项目，对钾肥和铜矿业务的合计投资达32亿美元。我们顺利完成了与Lundin Mining对等持股（50/50）的合资公司Vicuña Corp的组建流程，并已为合资公司注入20亿美元的现金资本。双方将合力在阿根廷开发Filo del Sol和Josemaria等极具潜力的新兴铜矿项目。

在巴西，上半财年签署的全面和解协议旨在拓宽当地相关环境修复和社区重建项目的实施范围，进一步明确有关溃坝事故的未来资金调拨方案。

尽管全球经济和国际贸易面临不确定性，必和必拓的产品需求依然保持强劲。中国市场已初显复苏迹象，美国经济表现稳健，印度增长势头强劲。基于全球人口的预期增长轨迹，即从当前的80亿人口增长至2050年的100亿，同时在城镇化进程、能源转型、数据中心增长和人工智能技术发展等多重因素的共同作用下，金属及矿产资源的需求将持续攀升。必和必拓将审时度势，凭借强健的资产负债表、专业技术实力和可持续经营举措，切实推动业务增长并一如既往地致力于为股东创造稳固的回报。

自2025年3月31日起，Ross McEwan将接替Ken MacKenzie担任必和必拓集团董事长。我们衷心感谢Ken在带领必和必拓转型发展过程中发挥的关键作用，并期待集团在新任董事长Ross的领导下续写辉煌。”

韩慕睿Mike Henry

必和必拓首席执行官

安全生产

坚决遏制生产安全事故的发生

集团“高风险受伤率”较2024下半财年水平降低约54%，2025财年第二季度实现高风险受伤事件零发生。

运营绩效

铜当量产量增长5.3%

埃斯康迪达铜矿（Escondida）产量提升22%，推动集团总体铜产量实现10%的增长。集团所有其他资产的当期运营表现强劲，其中西澳铁矿（WAIO）增产1%，必和必拓三菱联盟（BMA）产量提升14%（不含已剥离的黑水和多尼亚煤矿产量）。

业绩表现

经营收入

252亿美元

2024上半财年 272亿美元

可分配利润

44亿美元

2024上半财年 9亿美元

集团可分配利润反映了尽管在大宗商品价格下行的环境中，必和必拓上半年的运营表现依然强劲，成本控制严格有序。对2024上半财年特殊亏损作调整后，当期可分配利润下降23%。

得益于铜产量增长10%以及铜价上行因素，在集团当期息税折旧及摊销前利润（EBITDA）中，铜业务的总体贡献占比已上升至39%（2024上半财年为25%）。

税务现金支出净额

所得税纳税净额及开采权使用费相关税费

34亿美元

2024上半财年为36亿美元

必和必拓始终位居澳大利亚税收贡献最大的企业之一，埃斯康迪达铜矿也是智利纳税最多的企业之一。必和必拓的全球调整后实际税率为36.4%，若计入基于营收和产量的开采权使用费后，该实际税率将上升至44.2%。

促增长投资

资本及勘探支出

52亿美元，增长10%

2024上半财年为47亿美元

我们对钾肥和铜矿资产组合的合计投资达32亿美元，预计集团约65%的中期资本将投资于此类面向未来，具有发展潜力的大宗商品。

2025年1月，必和必拓完成了与Lundin Mining对等持股（50/50）的Vicuña Corp.合资公司（Vicuña）的组建流程，双方将合力推进Filo del Sol（FDS）和Josemaria两大铜矿项目的开发。

管理层变动

2025年2月，必和必拓宣布董事长Ken MacKenzie将于2025年3月31日退休。董事会已选举Ross McEwan自该日期起接任董事长职务。

经济展望

2025上半财年，必和必拓主要大宗商品价格涨跌互现，期间铜价略有上涨，钢铁原材料价格呈现下行趋势。

2024年全球经济增速为3.2%，其中服务业表现优于工业活动，致使众多经济体的大宗商品需求放缓。短期来看，预计2025年和2026年的全球经济增速将维持在3%左右，但政策对贸易和通胀的影响依然是一大不确定因素，尤其对于美国及其贸易伙伴而言。随着利率持续下调，发达经济体有望逐步复苏，美国的经济表现或将优于其他发达国家。中国在2024年达成了5%的年度经济增长目标，预计短期内将借助政策支持来重新平衡经济结构并提振内需。与此同时，印度有望继续保持其在全球主要经济体中最快的增速。我们主要运营区域的通胀虽有所缓解，但预计在2025财年的剩余时间里，劳动力市场紧张态势的延续仍将对采矿业的成本基础产生影响。

大宗商品需求

由于工业活动持续低迷，2024年发达国家对大宗商品的需求依旧疲软。尽管各国央行持续降息的举措有望推动经合组织（OECD）国家对钢铁和铜的需求在短期内回暖，但潜在的贸易紧张局势仍将对发达经济体乃至全球的需求复苏构成风险。

中国近期重申了促增长的政策立场，推出了更为宽松的货币政策和积极的财政措施。面对外部的贸易不确定性，决策层已承诺多措并举提振内需，预计相关举措将为钢铁及金属相关制造业需求提供支撑。中国房地产市场显现企稳迹象，2024年第四季度全国新房销售实现反弹，终结了自2021年第三季度以来的持续下滑。尽管如此，建筑活动的复苏预计将滞后于销售的回暖。虽然房地产领域需求疲软，但持续的基建投资、制造业活动以及主要面向全球南方的钢铁出口保持稳定等有利因素支撑了2024年中国的钢铁产量。尽管对发达国家的制造业出口出现下滑，对新兴经济体的大规模出口支撑了中国制造业的出口表现。虽面临外部风险，中国铜需求预计仍将保持增长态势。

印度市场仍然是大宗商品需求领域的一大亮点。尽管我们预计未来两年印度经济将出现小幅的周期性放缓，但我们对其结构性经济增长潜力的观点保持不变。

从长远来看，人口增长、城镇化进程、生活水平提高以及数字化和脱碳所需的基础设施建设预计将持续推动钢铁、有色金属和化肥的需求。我们认为，中国的经济转型亦有可能加速推动其需求结构向“面向未来的大宗商品”转变。

有关特定类别大宗商品的回顾和展望，请参阅相关业务板块所对应的章节。

成本和通胀

我们的成本基础所面临的通胀压力较疫情后的峰值已显著缓解。澳大利亚整体消费者通胀率已从2023财年7.8%的峰值回落至目前澳大利亚储备银行设定的2-3%的目标区间内，而智利的通胀率则保持在略高于目标区间的水平。总体而言，对于我们成本基础的大多数关键类别，通胀压力均呈现类似的缓和趋势，但对某些类别而言，回归正常的进程缓慢且充满波折。预计在2025财年的剩余时间里，通胀的一些滞后效应仍将持续影响我们的成本基础。

劳动力市场一直是饱受关注的持续性通胀因素，目前劳动力供应的紧张局面似乎有所缓解，但短期内各运营区域的情况仍将有所不同。在澳大利亚，薪资上涨自2024上半财年达到峰值后，涨势已趋于温和。在智利，由于2024财年电价上涨引发与通胀挂钩的薪资上涨，令劳动力成本回归正常的进程受到干扰。这些成本传导效应预计将在短期内趋于缓和。

受供给侧因素影响，氨和天然橡胶等一些关乎我们成本基础的原材料在2025上半财年经历价格推升，同期澳大利亚的电力成本依旧波动不定。与此同时，在全球柴油供应过剩的预期下，柴油价格持续回落。

总体而言，采矿业的生产成本仍然高于疫情前水平。这意味着价格支撑力度也更大，低成本运营商在特定大宗商品领域有望获得更高的相对利润。