Jansen钾矿项目二期最新进展

Jansen钾矿二期项目于2023年10月以总投资额49亿美元获批。2025年8月，必和必拓宣布将Jansen钾矿二期项目延期两年，将投产时间从2029财年调整至2031财年，并确认将在2026财年下半年向市场更新资本支出估算。

此次两年延期使必和必拓得以对项目实施情况以及成本和进度估算开展详细审查，并制定应对方案以缓解成本和进度方面的压力。作为全面审查结果的一部分，Jansen钾矿项目二期成本上升的主要原因来自此前预估中未包含的施工工时、材料的用量以及成本上涨等因素。

在审查期间，关键地下施工活动和工程设计持续推进。截至2026年5月底，Jansen钾矿二期项目已完成16%，其中包括工程设计完成度83%，从而降低了剩余工作的资本支出估算风险。

必和必拓仍预计Jansen钾矿二期项目以年产量约为436万吨交付。项目首次投产后预计需要两年的达产爬坡期，届时Jansen钾矿项目整体年产量有望达到850万吨，约占全球钾矿总产量的10%。

按照市场一致的预期价格测算²，Jansen钾矿二期项目更新后的内部收益率为11%，预计投资回收期为8年。受益于其成本竞争力，项目基础息税折旧摊销前利润率有望继续保持在65%以上。

在Jansen二期项目达产后，我们预计合并后的Jansen钾矿将在加拿大钾矿项目中保持较强的成本竞争力，单位成本预计每吨114至130美元³（与项目批准时的估算一致），从而有助于提升该项目的长期竞争力，并支持必和必拓在面向未来大宗商品领域的长期增长战略。

Jansen一期项目正按今年1月更新的成本和进度估算实现关键路径目标，预计将维持在2027年年中实现投产。

必和必拓预计其集团2027财年的资本支出指导将维持在约110亿美元。

作为编制2026财年财务业绩的一部分，集团正在对截至2026年6月30日Jansen钾矿项目整体资产组合的账面价值进行评估。尽管该账面价值仍有待最终确认，但由于资本强度预期上升，市场参与者对Jansen项目（包括二期之后潜在扩建）的估值已出现下调。鉴于Jansen钾矿项目（涵盖一期、二期及潜在未来扩建）的资本强度预计提高，必和必拓目前预计将就其迄今为止对该项目的投资确认约23亿美元的减值损失（税前及税后）。

必和必拓首席执行官康柏德（Brandon Craig）表示：

“必和必拓将继续推进其长期增长战略。Jansen钾矿项目是公司战略的重要支柱，将助力公司布局面向未来的大宗商品，同时受益于长期需求预期和投资组合多元化优势。

随着Jansen钾矿二期项目的重置，我们致力于将其打造成为公司的重要长期资产。Jansen钾矿项目一期与二期整合后，将形成一项具有成本竞争力、寿命较长的资产，矿山寿命接近60年，预计将在未来数十年持续为股东创造价值。

项目投产后，Jansen钾矿项目预计将进一步提升必和必拓在全球钾矿行业的影响力。”

注释

¹ 投资支出包括：项目资本支出、项目运营支出、使用权资产建设成本（即Westshore港口码头和第三方铁路线）以及相关应急费用。

² 价格假设基于CRU和Argus预测的平均值。Jansen二期项目更新后的内部收益率（IRR）为税后名义值，基于上述市场一致预期价格（2031财年至2041财年平均为每吨330美元，温哥华离岸价，基于2026年7月1日实际值）。更新后的IRR反映了在投资成本上调至69亿美元后，Jansen二期项目现金流的预期回报。

³ 运营成本包括Jansen项目矿山、港口及铁路相关费用，但不包括碳税、特许权使用费及维持性资本支出。单位成本基于2026年7月1日实际值计算，相当于此前披露的每吨105至120美元区间（基于2023年7月1日实际值）。